İflas Riski: Nasıl Hesaplanır, Neden İşlem Başına Risk Belirleyicidir ve Kelly Kriteri

İflas riski (Risk of Ruin), bir işlem stratejisinin sağladığı avantaj (edge) sonuç vermeye fırsat bulamadan, hesabı sonlandıracak kadar kaybettirmesi olasılığıdır. Üç değişkene bağlıdır: kazanma oranı (win rate), kâr/zarar oranı (payoff ratio) ve işlem başına risk. Bu üçü arasında işlem başına risk, tamamen sizin kontrolünüzde olan ve sonucu diğer ikisinin toplamından daha fazla etkileyen tek unsurdur.

Kârlı her stratejinin geleceğinde bir kayıp serisi vardır ve kariyerinizi belirleyen soru, hesabınızın bu seriyi atlatıp atlatamayacağıdır. İflas riski bu soruya sayısal bir yanıt verir. Gerçek bir avantaja sahip bir stratejinin sizin için para kazandırıp kazandırmayacağını veya avantaj kendini göstermeden sermayenizin tükenip tükenmeyeceğini gösteren tek gösterge budur.

Çoğu yatırımcı bunu asla hesaplamaz. Kendilerini rahat hissettikleri bir işlem başına risk belirlerler ve yanıtı acı yoldan öğrenirler. Bu rehberde iflas riskinin ne olduğunu, nasıl hesaplandığını, gerçekçi kazanma ve kâr/zarar oranları için tabloların ne söylediğini, bir prop firm bünyesindeki fonlu hesapta "iflas" tanımının neden değiştiğini ve bunun arkasında yatan pozisyon büyüklüğü formülü olarak Kelly kriterinin nereye oturduğunu ele alıyoruz. Bu içerik, bu sayfada sayılarla somutlaştırılan %1 kuralını ve pozisyon büyüklüğünü kapsayan forex risk yönetimi rehberinin üçüncü ayağıdır.

Ticarettte İflas Riski (Risk of Ruin) Nedir?

İflas riski, stratejinin pozitif beklentisinin (pozitif getirisinin) işe yaramasına zaman kalmadan, kümülatif kayıpların hesabı işlemlerin devam edemeyeceği bir noktaya düşürme olasılığıdır. Yüzde olarak ifade edilir. %2 iflas riskine sahip bir strateji, sağladığı avantaj ne kadar iyi olursa olsun, uygulandığı her yüz hesaptan ortalama ikisini sonlandıracaktır.

Bu kavram, olasılık teorisindeki kumarbazın iflası (gambler's ruin) probleminden gelir; bu problem, sınırlı paraya sahip bir kumarbazın sınırsız paraya sahip bir rakibe karşı batma olasılığını sorgular. Piyasa, sınırsız paraya sahip olan rakip tarafı temsil eder. Hesabınız ise sınırlıdır. Olasılıklar sizin lehinize olsa bile, yeterince uzun süren kötü bir sonuç serisi sınırlı bir kasayı tüketebilir; her bir bahis kasaya oranla ne kadar küçük olursa, bu durumun gerçekleşme ihtimali o kadar azalır.

İflas riskini akademik bir kavram olmaktan çıkarıp kullanışlı kılan şey, yatırımcıların genellikle ayrı ayrı değerlendirdiği üç sayıyı birleştirmesidir. Kazanma oranı tek başına hiçbir şey ifade etmez. Risk/kazanç oranı tek başına hiçbir şey ifade etmez. İşlem başına risk tek başına hiçbir şey ifade etmez. Bunlar bir araya geldiğinde, gerçekten önemli olan tek soruyu yanıtlayan tek bir olasılık üretir: Avantajım karşılığını verdiğinde hâlâ işlem yapıyor olabilecek miyim?

İflas Riski Nasıl Hesaplanır?

İflas riski; kazanma oranı, kâr/zarar oranı ve sermayeniz ile iflas noktanız arasındaki risk birimlerinden hesaplanır. Bire bir (1:1) getiriler için formül RoR = ((1 − A) ÷ (1 + A))^N şeklindedir; burada A kazanma oranı eksi kaybetme oranı, N ise iflasa ulaşmak için gereken kayıp sayısıdır. Eşit olmayan getiriler için tablo kullanılması gerekir.

Buradaki temel fikir birimdir (unit). İşlem başına hesabın %1'ini riske atıyorsanız ve iflas noktanız %12'lik bir kayıpsa, iflasa 12 birim uzaklıktasınız demektir. %2 riske ederseniz 6 birim uzaklıktasınızdır. %0,5 riske ederseniz 24 birim uzaklıktasınızdır. Formül bir kesri N kuvvetine yükseltir; dolayısıyla birimlerinizi iki katına çıkarmak iflas riskinizi yarıya indirmez; kesrin karesini alır ve bu da iflas riskini orantısal olandan çok daha fazla azaltır.

%55 kazanma oranına sahip bire bir (1:1 getiri) bir strateji için A avantajı 0,55 − 0,45 = 0,10'dur; bu nedenle taban kesir 0,90 ÷ 1,10 = 0,818 olur. İflasa 12 birim varken, RoR = 0,818^12 = %9,0'dır. 24 birimde 0,818^24 = %0,8'dir. 6 birimde ise %30'dur. Aynı strateji, aynı avantaj; yalnızca pozisyon büyüklüğü değiştirilerek iflas riski üçte birden yüzde birin altına iner.

Neredeyse her gerçek stratejide olduğu gibi kazançlar ve kayıplar farklı boyutlarda olduğunda, kapalı formül artık geçerli olmaz ve olasılığın belirli varsayımlar altında sayısal olarak çözülmesi gerekir. Bir sonraki bölümdeki tabloların yaptığı da budur ve varsayımlar tabloların yanında listelenmiştir. Tablolar olmadan pratik bir kural isterseniz: %1 risk ve 12 birimlik kayıp bütçesi olan pozitif beklentili bir strateji, tek haneli düşük bir iflas riskine sahiptir; %2 riskte bu oran çift hanelere çıkar; %4'te ise yazı tura veya daha kötüsü haline gelir.

İflas Riski Tablosu Neyi Gösterir?

Aşağıdaki tablo, farklı kazanma oranlarında ve işlem başına risklerde 1:2 getiri oranına sahip bir strateji için %12'lik bir kayba ulaşma olasılığını tahmin etmektedir. %1 risk ve %45 kazanma oranında tahmini iflas riski %1,7'dir. %2 riskte %13,2'dir. %4 riskte ise %36,3'tür. Kazanma oranı sonucu neredeyse hiç değiştirmedi; pozisyon büyüklüğü değiştirdi.

Aşağıdaki rakamlar, işlem başına riskin %12'lik kayıp eşiğine ulaşma olasılığını nasıl etkileyebileceğini göstermek amacıyla hazırlanmış model tabanlı tahminlerdir. Gerçek iflas riski, yatırımcının gerçekleşen kazanma oranına, getiri dağılımına, işlemlerin bağımsızlığına, değişen pozisyon büyüklüklerine, işlem maliyetlerine ve diğer piyasa faktörlerine bağlı olarak değişiklik gösterecektir. 1:2 risk-kazanç profili gibi asimetrik stratejiler için iflas riski, kullanılan belirli varsayımlara ve hesaplama yöntemine bağlıdır; bu nedenle evrensel ve kesin bir olasılık yerine bir tahmin olarak değerlendirilmelidir.

Bunların arkasındaki model, sabit birimli rastgele yürüyüştür (random walk). Her işlem bağımsızdır, kazanma oranı ve getiri oranı sabit kalır, her kayıp bir birime mal olur ve her kazanç iki birim kazandırır, bakiye değiştikçe pozisyon büyüklüğü değişmez ve maliyetler hariç tutulur. İflas, sınırsız sayıda işlem boyunca herhangi bir yolla 12 birimlik bir kayba ulaşmaktır. Bu iflas noktası, bir Pipcy Classic hesabındaki maksimum kayıptır ve kişisel bir hesap için de makul bir "dur ve yeniden değerlendir" çizgisidir.

Buradan çıkarılacak üç sonuç:

%35 sütunu, zayıf avantajlar konusunda bir uyarıdır. 1:2 oranında başabaş (break-even) kazanma oranı %33,3'tür; dolayısıyla %35'lik bir strateji kağıt üzerinde kârlıdır. %1 riskte iflas riski yine de %55'tir, çünkü avantaj normal varyansı aşamayacak kadar dardır. Pozitif bir beklenti gereklidir ancak kesinlikle yeterli değildir.

Bir sütunda aşağı inmek, pozisyon büyüklüğü etkisidir. %45 kazanma oranında riskin %0,5'ten %4'e çıkması, iflas riskini %0,03'ten %36,3'e, yani binden fazla bir katsayıya taşır. Stratejiye dair hiçbir şey değişmemiştir.

Bir satırda yana doğru ilerlemek, kazanma oranı etkisidir. %1 riskte kazanma oranının %40'tan %55'e çıkması, iflas riskini %9,6'dan %0,05'e düşürür. Bu büyük bir gelişmedir, ancak yine de pozisyon büyüklüğü etkisinden daha küçüktür. Kazanma oranını artırmak zordur ve bunu abartmak kolaydır; işlem başına risk ise sadece bir ayardır.

Bire bir getiri stratejisi için de tablo aynıdır. %55 kazanma oranı ve 1:1 getiride, %12'lik bir kayıptaki iflas riski %0,5 riskte %0,8, %1 riskte %9,0, %2 riskte %30,0 ve %4 riskte %54,8'dir. %50 kazanma oranı ve 1:1 getiride beklenti sıfırdır ve iflas riski her pozisyon büyüklüğünde %100'dür; çünkü hiçbir avantajı olmayan bir strateji, ne kadar yavaş uygulanırsa uygulansın sonunda her şeyi kaybeder.

İşlem Başına Risk İflas Riskini Neden Belirler?

İşlem başına risk, batma riskini belirleyen en temel unsurdur; çünkü batış bir dizi kayıp sonucunda gerçekleşir ve hesabınızın kaldırabileceği kayıp sayısı, her bir kaybın maliyetine bağlıdır. İşlem başına riski yarıya indirmek, dayanabileceğiniz kayıp sayısını ikiye katlar ve batma olasılığı bu sayıyla birlikte üstel olarak düştüğü için batma riskini on kat azaltabilir.

Yatırımcılar genelde sadece kayıp serileri üzerinden akıl yürütür ve orada kalırlar. %50 kazanma oranında art arda on iki kayıp yaşama olasılığı 0,5^12, yani yaklaşık %0,02'dir; bu nedenle on iki birimlik bir kayıp bütçesi aşılamaz gibi görünür. Ancak öyle değildir, çünkü batmak için kayıpların art arda gelmesi gerekmez. Altı kayıp, iki kazanç, sekiz kayıp, bir kazanç, beş kayıp da aynı sınıra ulaşır. %50 kazanma oranı ve 1:2 getiri oranında herhangi bir yolla 12 birimlik kayba ulaşma olasılığı %0,3'tür; bu da art arda gelen seri olasılığının yaklaşık on iki katıdır. Seri olasılıkları riski olduğundan az gösterir; batma olasılıkları ise onu gerçek anlamda ölçer.

Yine de seriler bir sağlamlaştırma kontrolü olarak önemlidir, çünkü sezgilerin düşündürdüğünden çok daha sık gerçekleşirler. %50 kazanma oranıyla 200 işlemde, en az bir kez altı ardışık kayıp serisi yaşanma olasılığı yaklaşık %80'dir. Sekiz ardışık kayıp: yaklaşık %32. On ardışık kayıp: yaklaşık %9. %40 kazanma oranında, 200 işlemde en az bir sekizli kayıp serisi yaşanma olasılığı %75, on ikili seri olasılığı ise %15'tir. %40 kazanma oranıyla işlem başına %2 risk alan bir yatırımcı, normal bir seriden %16'lık bir düşüş (drawdown) beklemelidir ve %24'lük bir düşüş yaşama olasılığı da oldukça belirgindir. Bunlar işleyen bir stratejinin doğal parçalarıdır ve hesabın büyüklüğü, bunlara rutin bir süreçmiş gibi dayanabilecek şekilde ayarlanmalıdır.

İşte bu durum, %1 kuralının ve kayıp serileri sırasında pozisyon boyutunu küçültmenin gerekçesidir; her ikisi de drawdown'ı azaltma rehberinde ele alınmıştır. Her iki yaklaşım da, batma olasılığının kaybedebileceğiniz birim sayısına bağlı olarak üstel biçimde değiştiği gerçeğinden kaynaklanır; bu da onları duygusal değil, aritmetik bir zorunluluk haline getirir.

Sıfır Değilse, Batma Noktası Nerededir?

Batmak nadiren bakiyenin sıfırlanması anlamına gelir. Bireysel bir hesap için bu, genellikle %30 ila %50 arasında değişen ve işlem yapmayı bıraktığınız kayıp seviyesidir. Fonlanan (prop firm) bir hesap içinse firmanın belirlediği ve genellikle %8 ila %12 arasında olan maksimum kayıp limitidir. Batma riskini gerçek batma noktasına göre hesaplayın; fonlanan bir hesapta bu nokta çoğu yatırımcının tahmin ettiğinden çok daha yakındır.

Batmanın kitabi tanımı toplam kayıptır ve bu tanıma göre batma riski oldukça güven verici görünür. İşlem başına %5 risk ile 1:2 getiri oranında %45'lik bir kazanma oranının sıfıra ulaşma olasılığı sadece %0,1'dir. Ancak hiçbir yatırımcı sıfıra kadar beklemez; çok daha önce durur. Drawdown rehberinde açıklandığı üzere, %50'lik bir kaybın telafi edilmesi için %100'lük bir kazanç gerekir ve çoğu yatırımcı bu seviyeye gelmeden çok önce pes eder veya stratejisini değiştirir. %50'lik bir batma noktasına karşı, %5 risk alan aynı stratejinin batma riski %3,4'tür; %10 riskte ise bu oran %18,5'e çıkar.

Fonlanan bir hesapta batma noktası sözleşmeyle belirlenmiştir. İster sabit (static) %12, ister takip eden (trailing) %8 olsun, kayıplar maksimum drawdown limitine ulaştığında hesap kapanır. N değeri olarak kullanılması gereken rakam budur ve bu, resmi tamamen değiştirir. %50'lik bireysel batma noktasına karşı %3 riskle "güvenli" olan bir strateji (%45 kazanma, 1:2 getiri ile yaklaşık %0,4 batma riski), aynı pozisyon büyüklüğüyle fonlanan hesaptaki %12'lik limite karşı %26 batma riskine sahiptir. Strateji kötüleşmedi; sadece batma noktası daha da yaklaştı.

Limit takip eden (trailing) türdeyse, siz kâr ettikçe efektif batma noktası daha da yaklaşır; çünkü takip eden limit, sermayenizin ulaştığı zirve ile birlikte yükselir ve orada sabitlenir. Sabit limit ise başladığı yerde kalır. Batma riski hesaplamaları açısından sabit limit sabit bir N değeridir; takip eden limit ise iyi bir hafta geçirdiğiniz her an küçülen bir N değeridir.

Kelly Kriteri Nedir ve Batma Riski ile Nasıl Bir İlişkisi Vardır?

Kelly kriteri, uzun vadeli büyümeyi maksimize eden, işlem başına riske edilecek sermaye oranını verir: f* = W − (1 − W) ÷ R; burada W kazanma oranı, R ise getiri/risk oranıdır. 1:2 getiri ile %45 kazanma oranı %17,5 verir. Tam Kelly ciddi drawdown'lara yol açar; çoğu yatırımcı bunun dörtte birini veya yarısını kullanır.

Kelly, batma riskinin sorduğu sorunun tam tersine yanıt verir. Batma riski "bu pozisyon büyüklüğüyle hesabı kaybetme olasılığım nedir?" diye sorarken, Kelly "hesabı en hızlı hangi pozisyon büyüklüğü büyütür?" sorusunu yöneltir. İkisi ortada buluşur; çünkü Kelly oranı, aynı zamanda daha büyük pozisyon boyutlarının uzun vadeli büyümeyi azaltıp batma riskini artırmaya başladığı sınır noktasıdır. Kelly oranının üzerinde işlem açmak, daha az kazanmak için daha fazla risk aldığınız tek durumdur.

Batma riski tablosuna göre okunduğunda, bu oranlar endişe vericidir. %45 kazanma ve 1:2 oranda Tam Kelly işlem başına %17,5 risktir; bu da %12 kayıp limiti olan bir hesapta ilk kaybeden işlemde batmak demektir. %4,4 ile Çeyrek Kelly bile bu limite karşı yaklaşık %40 batma riskine sahiptir. Bunun nedeni Kelly'nin, gerçek kazanma oranınızı ve getirinizi tam olarak bildiğinizi, bunların hiç değişmeyeceğini ve maksimum büyüme yolunda %50 veya daha fazla drawdown'a katlanabileceğinizi varsaymasıdır. Bunların hiçbiri inisiyatif kullanan (discretionary) bir yatırımcı için geçerli değildir ve üçüncüsü, fonlanan herhangi bir hesapta doğrudan elenme sebebidir.

Kelly'nin pratik kullanımı bir tavan belirlemektir. En az 100 işlemlik bir kayıt günlüğünden f* değerini hesaplayın, ardından bunun genellikle beşte biri ila dörtte biri kadar küçük bir oranıyla işlem yapın ve yarım Kelly'nin üzerindeki her şeyi aşırı risk alma olarak değerlendirin. Çoğu bireysel strateji için bu, işlem başına %0,5 ile %2 arasına denk gelir; bu da batma riski tablosunun işaret ettiği yerdir. Ralph Vince'in "optimal f" formülü, tek bir kazanma oranı ve getiri yerine geçmiş işlem sonuçlarının gerçek dağılımını kullanan benzer bir formüldür; benzer oranlar üretir ve aynı uyarıyı taşır.

Beklenti Değeri ve Örneklem Boyutu Hesaplamayı Nasıl Etkiler?

Batma riski, yalnızca ona girdiğiniz kazanma oranı ve getiri oranı kadar güvenilirdir ve bunları iyi tahmin edebilmek için en az 100 tamamlanmış işlem gerekir. Beklenti değeri, (kazanma oranı × ortalama kazanç) − (kayıp oranı × ortalama kayıp), batma riski bir anlam ifade etmeden önce pozitif olmalıdır. Negatif beklenti değerine sahip bir strateji, hangi pozisyon boyutunda olursa olsun %100 batma riskine sahiptir.

Hesaplama, yalnızca ona sağladığınız kazanma oranı kadar güvenilirdir. 20 işlem üzerinden ölçülen bir kazanma oranı, yaklaşık artı veya eksi 20 yüzdelik puanlık bir hata payına sahiptir; bu da yukarıdaki tabloda %1,7'lik batma riski ile %55'lik risk arasındaki fark demektir. 100 işlemde bu marj yaklaşık 10 puana, 400 işlemde ise yaklaşık 5 puana daralır. Örneklem yeterince büyüyene kadar en dürüst yaklaşım, kayıt günlüğünün gösterdiğinden birkaç puan daha düşük bir kazanma oranına göre pozisyon büyüklüğü ayarlamak ve örneklem büyüdükçe yeniden hesaplama yapmaktır.

Beklenti (expectancy) temel eşiktir. Eğer (K × ortalama kazanç) − (Kyp × ortalama kayıp) sıfır veya negatifse, hiçbir pozisyon büyüklüğü stratejiyi güvenli kılamaz; daha küçük pozisyon büyüklüğü iflası yalnızca geciktirir. Ödül oranını ihtiyacınız olan kazanma oranına bağlayan formül ve başa baş (break-even) tablosu forex risk yönetimi rehberinde yer almaktadır; özel bir risk-ödül oranı rehberi ise pozitif bir beklentiyi sessizce negatife çeviren planlanan ile gerçekleşen arasındaki farkı ele almaktadır.

Bu hesaplama için işlem günlüğünüzden elde edilen iki rakam diğer her şeyden daha önemlidir: R cinsinden gerçekleşen ortalama kayıp (kayma/slippage nedeniyle genellikle 1R'den biraz fazladır) ve gerçekleşen kazanma oranı. Planlananları değil, bunları dahil edin.

Fonlanan Bir Hesapta İflas Riski Nasıl Çalışır?

Fonlanan bir hesapta iflas riski, firmanın maksimum zarar sınırına ulaşma olasılığıdır; bu sınır iflas noktasıdır. Pipcy Classic'te, %18 hedef ve %12 statik maksimum limit ile, %1 risk, 1:2 ödül oranı ve %45 kazanma oranına sahip bir yatırımcının tahmini %1,7 iflas riski vardır. %2 riskte bu oran %13,2; %3 riskte ise %25,9'dur.

Değerlendirme süreci, kişisel bir hesaba göre sahip olduğu tek avantaj olan iflas noktasını net ve belirgin hale getirir. Pipcy Classic'te iflas noktası, günlük limit ve takip eden (trailing) bileşen olmaksızın %12'lik statik bir kayıptır; dolayısıyla N, hesabın ömrü boyunca sabittir. Pip tabanlı Pips Mastery Challenge'da iflas noktası 250 piptir; bu nedenle işlem başına 25 pip risk alan bir yatırımcının 10 birimi, 50 pip risk alan birinin ise 5 birimi vardır.

İflas riski sütunu, hesabı ucu açık olarak değerlendiren ana tablodaki "herhangi bir yolla iflas" rakamlarını tekrarlar; hedefte sona eren bir değerlendirme bunlardan yalnızca biraz daha iyi performans gösterebilir, bu nedenle bunlar muhafazakar bir tahmindir. İşlem sayısı sütunu, aynı varsayımlar altında hedefe ulaşan simüle edilmiş denemelerdeki ortalama işlem sayısıdır.

Son sütun, asıl cazibenin yattığı yerdir. Riski %1'den %2'ye çıkarmak, hedefe ulaşmak için gereken işlem sayısını yarıdan fazla azaltırken, değerlendirmede başarısız olma olasılığını neredeyse sekiz katına çıkarır. Riski üçe katlayarak %3'e çıkarmak yolculuğu dörtte birinin altına indirir ve başarısızlık olasılığını on beş kat artırır. Değerlendirme ücreti küçük ve fonlanan hesap değerli olduğundan, bu asimetri tamamen hıza karşı işler. Başarmak için 50 işlem yapan %1 riskli yatırımcı neredeyse her zaman başarılı olur. Bir düzine işlemde geçmeye çalışan %3 riskli yatırımcı ise hedefe ulaşmadan önce dört seferin birinde hesabı kaybeder; bu da çoğu yatırımcının fonlama testlerinde başarısız olmasının en büyük nedenlerinden biridir.

Fonlama sağlandıktan sonra hesaplama devam eder. Aynı %12'lik sınır fonlanan hesap için de geçerlidir ve kâr çekimi bunu sıfırlamaz; bu nedenle değerlendirmede kabul ettiğiniz iflas riski, sonraki her aya taşıdığınız risktir. Bu riski içgüdüsel bir rahatlığa göre değil, tablodan bilinçli bir şekilde seçmek, uzun süre dayanan fonlanmış bir hesap ile sıradan bir kayıp serisinde son bulan bir hesap arasındaki farkı belirler.

En Yaygın İflas Riski Hataları Nelerdir?

En yaygın iflas riski hataları; hesabı gerçek iflas noktası yerine toplam kayba göre hesaplamak, çok az işlemden elde edilen kazanma oranına güvenmek, gerçekleşen yerine planlanan getiri oranlarını kullanmak, kaybetme serisi olasılığını iflas olasılığı gibi görmek ve tam Kelly veya buna yakın pozisyon büyüklüğü belirlemektir. Bunların her biri gerçeğe kıyasla çok daha rahatlatıcı bir sayı üretir.

İflas noktası olarak sıfırı kabul etmek. Toplam kayba kıyasla neredeyse her mantıklı pozisyon büyüklüğü güvenli görünür. %12'lik bir limite veya %50'lik kişisel bir eşiğe karşı ise aynı büyüklük yazı tura atmaya dönüşebilir. Hesaplamayı her zaman gerçekten duracağınız noktaya kadar yapın.

Küçük bir örnekleme güvenmek. 20 işlemde %55'lik bir kazanma oranı, iyi bir ay geçiren %45'lik bir stratejiden ibaret olabilir. İşlem günlüğü aksini kanıtlayana kadar daha düşük rakama göre pozisyon alın.

Planlanan rakamları hesaba katmak. Spread, slippage (kayma) ve erken çıkışlar, gerçekleşen ortalama kaybı planlanandan daha büyük, gerçekleşen ortalama kazancı ise daha küçük hale getirir. İflas olasılığı her ikisiyle de artar.

Serileri iflasla karıştırmak. %50 ihtimalle art arda on iki kayıp yaşamak %0,02'dir; herhangi bir yolla on iki birimlik bir kayba ulaşmak ise %0,3'tür. İflas düzenli bir sırayı beklemez.

Kelly'ye yakın pozisyon almak. Tam Kelly, avantajınızın kusursuz bir şekilde bilindiğini ve %50'nin üzerindeki düşüşlere (drawdown) tolerans gösterildiğini varsayar. Çeyrek Kelly, inisiyatif kullanan (discretionary) bir yatırımcı için bile agresif sınırdır; fonlanan bir hesapta ise bundan daha azı hedeflenmelidir.

Sıkça Sorulan Sorular

İşlemlerde (trading) iflas riski nedir?

İflas riski, bir işlem stratejisinin kayıplarının, pozitif beklentisinin kâr üretmesine fırsat kalmadan hesabı işlemlerin durduğu noktaya kadar eritmesi olasılığıdır. Kazanma oranı, ödül oranı ve işlem başına riskten hesaplanır ve yüzde olarak ifade edilir. %2'lik bir iflas riski, stratejinin uygulandığı her yüz seferin yaklaşık ikisinde hesabı tüketeceği anlamına gelir.

İflas riski nasıl hesaplanır?

Eşit getiri oranları için RoR = ((1 − A) ÷ (1 + A))^N formülü kullanılır; burada A kazanma oranı eksi kaybetme oranıdır ve N sermayeniz ile iflas noktanız arasındaki kayıplı işlem sayısıdır. İflasa 12 birim uzaklıkta %55 kazanma oranı (0,90 ÷ 1,10)^12, yani yaklaşık %9 verir. 1:2 gibi eşit olmayan getiriler için böylesi kapalı bir formül yoktur, bu nedenle olasılık belirli bir model altında sayısal olarak çözülür; iflas riski tablosunun veya hesaplayıcısının yaptığı da tam olarak budur. Bu sonuçlar, kullanılan varsayımlara dayanan tahminlerdir.

Kabul edilebilir iflas riski nedir?

Çoğu profesyonel risk çerçevesi, %1 ila %2'nin üzerindeki her şeyi çok yüksek kabul eder ve %1'in çok altını hedefler. Yukarıdaki tabloda bu durum, %12 kayıp limitine karşı %45 kazanma oranı ve 1:2 getiriye sahip bir strateji için işlem başına yaklaşık %1 veya daha az risk almak anlamına gelir. İflas noktasının firmanın maksimum kaybı olduğu fonlanan bir hesapta, kural ihlali ayı değil hesabı tamamen sonlandırdığı için alt sınıra odaklanılmalıdır.

İşlemlerde Kelly kriteri nedir?

Kelly kriteri, uzun vadeli büyümeyi maksimize eden işlem başına riske edilecek sermaye oranını belirleyen bir formüldür: f* = W − (1 − W) ÷ R; burada W kazanma oranı ve R getiri oranıdır. 1:2 oranında %45'lik bir kazanma oranı %17,5 verir. Tam Kelly net olarak bilinen bir avantajı varsaydığı ve çok derin sermaye erimelerine izin verdiği için, yatırımcılar bunu bir tavan olarak kullanır ve pozisyonlarını sonucun dörtte biri ila yarısı oranında, fonlanan bir hesapta ise daha da az olacak şekilde boyutlandırır.

Tam Kelly mi yoksa Yarım Kelly mi kullanmalısınız?

Çoğu yatırımcı için ikisi de değil. Tam Kelly teoride büyümeyi maksimize ederken pratikte %50 veya daha fazla sermaye erimesi (drawdown) ve gerçekçi herhangi bir zarar limitine karşı yüksek bir iflas riski üretir. Yarım Kelly ise çok daha sığ sermaye erimeleriyle bu büyümenin yaklaşık dörtte üçünü sağlar. Çeyrek Kelly veya daha azı, kazanma oranı tahmine dayalı olan ihtiyari (discretionary) yatırımcılar için mantıklı aralıktır; fonlanan bir hesapta ise şirketin maksimum zarar limiti genellikle pozisyon büyüklüğünü bunun çok daha altına zorlar.

İflas riski (risk of ruin) ile kumarbazın iflası (gambler's ruin) arasındaki fark nedir?

Kumarbazın iflası, iflas riskinin türediği olasılık problemidir: sınırlı paraya sahip bir kumarbazın, oranlar kendi lehine olsa bile, sınırsız paraya sahip bir rakibe karşı batma ihtimalidir. İflas riski, aynı fikrin girdi olarak kazanma oranı, getiri/risk oranı (payoff ratio) ve işlem başına risk; iflas noktası olarak da hesabın zarar limitinin alındığı ticarete uygulanmış halidir. Matematik ortaktır; alım satım versiyonu gerçekçi, eşit olmayan getiriler kullanır.

İflas riski fonlanan bir hesaba nasıl uygulanır?

Fonlanan bir hesapta iflas noktası sıfır bakiye yerine firmanın maksimum zarar limitidir; dolayısıyla iflas riski bu limitin ihlal edilme olasılığıdır. %12'lik statik bir limitle, işlem başına %1 risk iflasa kadar 12 birim tanır ve %45 kazanma oranı ile 1:2 getiri oranında tahmini iflas riski %1,7 civarındadır. %2 riskte bu tahmin %13,2'ye ve %3'te %25,9'a yükselir; bu yüzden daha hızlı geçmek için pozisyon boyutunu büyütmek, değerlendirmelerin kaybedilmesindeki en yaygın nedendir.

İflas riski, stratejinizin üstünlüğünü (edge) hayatta kalmanıza bağlayan sayıdır. İşlem günlüğünüzün gösterdiği kazanma oranını ve getiri oranını, seçtiğiniz işlem başına riski ve hesabınızın sonlandığı zarar seviyesini alır ve tek bir olasılık sunar. Yukarıdaki tablolar her satırda aynı şeyi söylüyor: strateji, pozisyon büyüklüğünden daha az önemlidir. %1 risk altındaki mütevazı bir üstünlük neredeyse her koşulda hayatta kalır; %4 risk altındaki iyi bir üstünlük ise %12'lik bir limite karşı yazı tura atmaktan farksızdır.

Bunu gerçek iflas noktasına göre hesaplayın, planlanan rakamlar yerine gerçekleşen rakamlarla besleyin, Kelly'yi bir hedef değil tavan olarak görün ve örneklem hacmi büyüdükçe yeniden hesaplayın. İflas noktasının kurallarda yazılı olduğu ve değişmediği fonlanan bir hesapta hesaplama diğer her yerden daha basittir ve bunu bir kez yapan yatırımcı, asla yapmayan çoğunluğa karşı bir avantaja sahiptir.

PIPCY Akademi Başkanı, 19 yıllık alım satım deneyimine sahip CFTe sertifikalı Vladimir Rybakov tarafından yazılmıştır.

The5ers'ın eski kurucu ortağı ve Pipcy'de risk yönetimi uzmanı olan, Forex, Hisse Senetleri ve Opsiyonlarda 15 yılı aşkın işlem tecrübesine sahip Snir Ahiel tarafından doğrulanmıştır.

Risk açıklaması: Alım satım işlemleri önemli derecede risk içerir. Pipcy, eğitim ve değerlendirme amaçlı simüle edilmiş alım satım değerlendirmeleri sunar. Simüle edilmiş performans gerçek alım satım sonuçlarını temsil etmez ve fonlanan bir yatırımcı olmak garanti edilmez. Buradaki hiçbir şey finansal veya yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir.