Vladimir Rybakov
Author
Snir Ahiel
Fact Checker
Prop trading, abreviação de proprietary trading (negociação proprietária), ocorre quando uma empresa financeira negocia o seu próprio capital para obter lucro direto, em vez de executar operações para clientes e ganhar comissões. É praticado por bancos de investimento, fundos de hedge, formadores de mercado de alta frequência e tradings de commodities e, desde 2015, por mesas proprietárias de varejo (retail prop firms) que financiam traders individuais.
Negociação proprietária é um daqueles termos que significam duas coisas bastante diferentes, dependendo de quem o diz. Para alguém na Goldman Sachs em 2006, significava uma mesa dentro do banco negociando o próprio livro do banco. Para um trader de varejo em 2026, geralmente significa pagar uma taxa a uma empresa de prop trading para obter uma conta financiada. Ambas são negociações proprietárias. Elas estão em extremidades opostas da mesma ideia.
Em 19 anos acompanhando esses mercados, vi essa mudança acontecer, e a história importa mais do que a maioria das explicações admite. A razão pela qual as empresas de prop de varejo sequer existem é que a regulação expulsou a negociação proprietária dos bancos após 2008, e a tecnologia tornou possível distribuir esse modelo para qualquer pessoa com uma conexão à internet. Este guia aborda o que é o prop trading, como ele funciona, quem realmente o pratica, o ponto de virada regulatório que o remodelou e como as versões institucional e de varejo se diferenciam.
Se você está pesquisando especificamente programas de financiamento para traders de varejo, nosso guia sobre o que é uma mesa proprietária aborda esse lado em detalhes completos. Esta página é sobre a atividade em si.
A negociação proprietária é a prática de uma empresa negociar instrumentos financeiros com o seu próprio capital para obter lucro direto, em vez de negociar em nome de clientes por uma taxa ou comissão. A empresa assume todo o risco de mercado e retém todo o retorno. A palavra "proprietária" significa simplesmente que o dinheiro pertence à empresa.
A distinção está em de quem é o dinheiro em risco e de onde vem a receita. Uma corretora executa sua ordem e ganha uma comissão, quer você ganhe ou perca; sua receita é baseada em transações. Uma mesa de operações proprietária assume uma posição com o próprio capital da empresa e só lucra se essa posição for lucrativa; sua receita é baseada no desempenho.
Essa diferença muda tudo sobre o comportamento do negócio. Negócios voltados para clientes buscam volume. Negócios proprietários buscam vantagem (edge). Uma mesa proprietária negociará de bom grado com menos frequência se as oportunidades forem fracas, porque a atividade sem vantagem competitiva é apenas custo. É também por isso que as mesas proprietárias são obcecadas por limites de risco: sem taxas de clientes para amortecer as perdas, uma carteira ruim representa um prejuízo direto para a empresa.
A negociação proprietária abrange uma ampla gama de instrumentos e estratégias: ações, títulos, moedas, commodities, futuros e derivativos, negociados por meio de arbitragem, formação de mercado (market making), estratégias de volatilidade, posicionamento macro e abordagens técnicas de curto prazo.
No prop trading, a empresa aloca capital para um trader ou mesa, define limites de risco rigorosos e permite que negociem dentro de um mandato definido. Os lucros pertencem à empresa, que paga o trader por meio de salário e bônus ou de uma divisão de lucros. A gestão de risco está hierarquicamente acima do trader, com limites de posição e de perda aplicados de forma independente.
A mecânica é a mesma, quer a mesa esteja dentro de um banco ou o trader esteja em casa:
A constante em todas as versões do prop trading é que a estrutura de risco se sobrepõe ao trader. É desse princípio que as regras de contas financiadas de varejo foram copiadas, razão pela qual podem parecer tão implacáveis. Elas são uma versão simplificada de uma mesa de risco institucional.
A negociação proprietária é praticada por quatro grupos principais: bancos de investimento (fortemente restritos desde 2010), fundos de hedge negociando capital próprio e de investidores, empresas de negociação de alta frequência e formadores de mercado como Citadel Securities, Jane Street e Jump Trading, e tradings de commodities como Glencore, Vitol e Trafigura. As empresas de prop de varejo representam uma quinta e mais recente categoria.
O setor se divide da seguinte forma:
Os quatro primeiros contratam especialistas qualificados, frequentemente graduados em áreas quantitativas, e pagam salários somados a bônus. O quinto grupo é aberto a qualquer pessoa que consiga ser aprovada em uma avaliação. Essa acessibilidade é a única razão pela qual o termo "prop trading" mudou de significado para a maioria das pessoas.
A negociação proprietária foi dominada por mesas de bancos de investimento até que a crise financeira de 2008 expôs o risco que elas carregavam. O Dodd-Frank Act de 2010 introduziu a Regra Volcker, restringindo os bancos dos EUA que aceitam depósitos de realizar negociações proprietárias com os fundos dos depositantes. Os bancos fecharam ou cindiram suas mesas, e os talentos migraram para empresas independentes.
Vale a pena conhecer essa sequência de eventos, pois ela explica o formato da indústria hoje em dia.
Antes de 2008, bancos como Goldman Sachs, Lehman Brothers e Bear Stearns mantinham carteiras proprietárias substanciais paralelamente aos negócios de seus clientes. Essas posições eram lucrativas em anos bons e catastróficas em anos ruins, e a crise deixou claro que as instituições detentoras de depósitos segurados estavam assumindo riscos especulativos com eles.
A lei Dodd-Frank veio logo em seguida, em 2010, e com ela a Regra Volcker, batizada em homenagem ao ex-presidente do Federal Reserve, Paul Volcker. Ela proibiu bancos com depósitos segurados pelo governo federal de realizarem operações proprietárias de curto prazo em conta própria. Os bancos responderam fechando as mesas proprietárias ou separando-as em outras entidades.
Os traders não desapareceram. Eles migraram para empresas independentes sem base de depósitos e, portanto, livres das restrições da Regra Volcker: Citadel Securities, Jane Street, Jump Trading, DRW, Hudson River Trading. O proprietary trading não encolheu após 2010. Ele mudou de lugar.
O capítulo de varejo começou em 2015, quando uma pequena empresa checa chamada FTMO lançou um modelo de avaliação paga: passe em um teste baseado em regras, receba uma conta financiada e divida os lucros. Esse modelo se espalhou rapidamente e define o segmento de varejo atual.
O prop trading institucional contrata traders credenciados, com salário e bônus, para negociar volumes gigantescos de capital da empresa. O prop trading de varejo dá a traders individuais acesso a quantias menores de capital simulado ou alocado após passarem por uma avaliação paga, pagando uma divisão dos lucros, sem salário. O princípio é idêntico; a escala, o acesso e a remuneração, não.
| Recurso | Prop trading institucional | Prop trading de varejo |
|---|---|---|
| Quem opera | Especialistas contratados, muitas vezes com perfil quantitativo | Qualquer pessoa aprovada em uma avaliação |
| Forma de entrada | Processo seletivo competitivo | Taxa de avaliação paga |
| Capital | De milhões a bilhões | Normalmente de US$ 2.500 a mais de US$ 100.000 |
| Remuneração | Salário mais bônus de performance | Apenas divisão de lucros, geralmente de 70% a 95% |
| Risco negativo | Perda do emprego | A taxa de avaliação |
| Supervisão | Mesa de risco interna, compliance | Aplicação automatizada de regras |
| Regulamentação | Rigorosa (Volcker, SEC, CFTC) | Leve e em evolução |
A comparação realista: o prop trading institucional remunera melhor no topo e é muito mais difícil de ingressar. O prop trading de varejo é aberto a qualquer pessoa, limita seu risco negativo a uma taxa modesta e fornece um capital que você não conseguiria levantar de outra forma, em troca de regras rígidas e nenhum salário.
Para entender como o modelo de varejo funciona na prática, incluindo avaliações, regras de drawdown e repasses, consulte o que é uma prop firm e nosso guia sobre a conta de trading financiada.
O proprietary trading descreve de quem é o capital em risco; o day trading descreve o período de manutenção da posição. Um prop trader opera com o capital de uma empresa e pode manter posições por segundos ou meses. Um day trader encerra as posições dentro do mesmo pregão e pode estar usando seu próprio dinheiro ou o de uma empresa. Os dois conceitos se cruzam, mas respondem a perguntas diferentes.
As pessoas confundem isso com frequência. Eles não são termos excludentes:
É possível ser ambos ao mesmo tempo. Um trader financiado que executa estratégias intradiárias na conta de uma prop firm é um prop trader que faz day trading. Uma mesa macro em uma trading de commodities que mantém posições por meses está fazendo prop trading, mas não day trading. Se você estiver escolhendo um estilo e não uma fonte de capital, nosso guia de trading de curto prazo é a leitura mais indicada.
As prop firms institucionais ganham dinheiro com os lucros das operações: spreads capturados por meio de formadores de mercado (market making), arbitragem e posições direcionais assumidas com capital próprio. As prop firms de varejo contam com uma segunda linha de receita: as taxas de avaliação pagas pelos traders que realizam os testes, além da sua fatia retida sobre os ganhos dos traders lucrativos.
Vale separar bem os dois modelos, pois eles geram incentivos diferentes.
Uma empresa institucional só lucra quando seus traders e sistemas geram retornos. Cada centavo de receita vem do trading, motivo pelo qual essas empresas investem tanto em tecnologia, velocidade de execução e controle de risco.
Uma prop firm de varejo tem duas fontes: as taxas de avaliação pagas por todos que tentam um desafio e a parcela dos lucros obtida por aqueles que passam. A mecânica detalhada está em nosso guia sobre como as prop firms ganham dinheiro. Como a maioria dos participantes não é aprovada, as taxas representam uma linha de receita expressiva. Isso não é um problema por si só, mas significa que os incentivos variam. Uma empresa que lucra prioritariamente com avaliações reprovadas age de forma diferente daquela estruturada para financiar traders bem-sucedidos e mantê-los a longo prazo. Regras transparentes, repasses comprováveis e um plano de escala real são os sinais a serem avaliados, e nosso guia sobre como saber se as prop firms são confiáveis explica como checá-los.
O proprietary trading é lucrativo para as empresas com bom desempenho e para uma minoria de traders individuais. Nas instituições, as principais mesas geram retornos expressivos, mas contam com especialistas altamente selecionados. No prop trading de varejo, estimativas do setor apontam que apenas uma porcentagem de um dígito dos participantes alcança um repasse, sendo que violações de regras de risco — e não estratégias deficientes — causam a maioria das reprovações.
O cenário realista no lado do varejo: a maioria das pessoas que compra uma avaliação não passa e, entre os que passam, muitos perdem a conta financiada em poucos meses. Isso demonstra que operar sob regras rígidas e pressão é difícil, e não que o modelo seja fraudulento. Os traders que têm sucesso costumam compartilhar os mesmos hábitos: baixo risco por operação, uma estratégia validada e respeito absoluto ao limite de drawdown. Nossa análise sobre por que a maioria dos traders é reprovada nos testes de prop firms detalha esse padrão, e nosso guia de gerenciamento de risco no trading ensina como solucioná-lo.
Para começar no proprietary trading institucional, você precisa de um diploma na área quantitativa, aprovação em processos seletivos concorridos e, normalmente, experiência prévia. Para começar no prop trading de varejo, você precisa de uma estratégia testada e de uma taxa de avaliação: escolha uma empresa, passe em seu desafio dentro das regras de risco e receba uma conta financiada com divisão de lucros.
O caminho institucional é uma trajetória de carreira: graduação relevante, estágios e um processo de contratação competitivo em empresas com recrutamento restrito.
O caminho do varejo está acessível agora. Você escolhe uma empresa cujas regras se adequem à sua estratégia (nosso guia sobre qual prop firm escolher cobre esses critérios), paga uma taxa única de avaliação, atinge a meta de lucro sem violar os limites de risco e obtém o financiamento. O processo completo, incluindo verificação de identidade e a escolha entre avaliação e financiamento instantâneo, está em nosso guia sobre como obter uma conta de trading financiada.
Uma ressalva honesta: a rota do varejo recompensa traders que já possuem uma vantagem operacional (edge). Ela multiplica a habilidade existente; ela não a cria. Desenvolva consistência primeiro em uma conta pequena ou de demonstração, e depois use uma conta financiada para escalar o que já funciona.
O proprietary trading costumava ser acessível apenas por meio de uma mesa de operações de banco ou de um processo de recrutamento quantitativo. O modelo de varejo mudou isso, e a questão prática agora é sob quais regras corporativas você consegue operar. A Pipcy oferece avaliações sem drawdown diário, sem drawdown móvel (trailing), com permissão para operar durante notícias, solicitações de saque processadas em até 48 horas após a aprovação e uma divisão de lucros que pode chegar a 100%: Pipcy Classic para trading multiactivos baseado em porcentagem, e Pips Mastery para forex baseado em pips. Ambos incluem acesso gratuito à Pipcy Academy.
Proprietary trading é quando uma empresa opera com seu próprio capital para obter lucro, em vez de operar para clientes e receber comissões. A empresa assume todo o risco e retém todo o retorno. Essa prática é adotada por bancos de investimento, fundos de hedge, formadores de mercado, empresas de commodities e, desde 2015, prop firms de varejo que financiam traders individuais.
Não exatamente. Prop trading é a atividade, ou seja, operar o capital próprio de uma empresa. Uma prop firm é uma empresa que faz isso e, no contexto de varejo, refere-se especificamente a uma empresa que financia traders individuais por meio de avaliações pagas. Prop trading é a prática; uma prop firm é um modelo de negócio construído em torno dessa prática.
Sim, o proprietary trading é legal. Ele sofre restrições pontuais em vez de proibições amplas em casos específicos: a Regra Volcker, prevista na Lei Dodd-Frank de 2010, restringe os bancos dos EUA que captam depósitos de realizarem proprietary trading de curto prazo com recursos próprios. Empresas independentes, fundos de hedge, formadores de mercado e prop firms de varejo operam legalmente, sujeitos às regulamentações de sua jurisdição.
O prop trading define de quem é o capital em risco: o da empresa, em vez do capital do trader. O day trading descreve o período de manutenção das operações: posições abertas e encerradas no mesmo pregão. Eles não são excludentes e costumam se sobrepor: um trader financiado que executa estratégias intradiárias está fazendo ambos simultaneamente.
Traders de prop trading institucional normalmente recebem um salário-base acrescido de bônus por desempenho, com variações significativas dependendo da instituição e da mesa de operações. Traders financiados de varejo ganham apenas uma divisão dos lucros (profit split), geralmente de 70% a 95% do que geram, sem salário fixo. Os ganhos reais no varejo variam muito, e a maioria dos participantes nunca chega a receber um saque; portanto, encare alegações de lucros públicos com cautela.
Qualquer pessoa pode tentar o proprietary trading de varejo, visto que as avaliações das prop firms são abertas ao público e exigem apenas uma taxa de inscrição. O proprietary trading institucional é muito mais restrito, geralmente exigindo formação na área quantitativa e aprovação em processos de seleção concorridos. Tentar uma avaliação de varejo está ao alcance de todos; já ter sucesso continua exigindo uma estratégia testada e rigorosa disciplina de gestão de risco.
Escrito por Vladimir Rybakov, Chefe da PIPCY Academy, certificado pelo CFTe, com 19 anos de experiência em trading.
Verificação de fatos realizada por Snir Ahiel, ex-cofundador da The5ers e especialista em gestão de risco na Pipcy, com mais de 15 anos operando Forex, Ações e Opções.
Aviso de risco: O trading envolve riscos substanciais. A Pipcy oferece avaliações de trading simuladas para fins educacionais e de avaliação. O desempenho simulado não representa resultados reais de trading, e a obtenção de uma conta financiada não é garantida. Nada aqui contido constitui consultoria financeira ou de investimentos.
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